文 | 财经想享汇，作家 | 刘亚杰🔥买球·(中国)APP官方网站，剪辑 | 管东生

"接着吹打接着舞"。在宇树科技的东谈主形机器东谈主 Unitree H1 收尾春晚献艺后，本钱商场将舞台留给了高卑鄙供应链企业。不意杭齿前进（601177.SH）这家非供应链企业，乘此大势"腾飞"。

这是一家通用设备企业，业务围绕船舶齿轮箱、工程机械、风电装备伸开。与宇树科技独一相干，仅仅同在杭州发展汉典。恰是这家企业，在 1 月 16 日浙江省"斥候"科技筹划神色（以下简称"神色"）启动后，启动与机器东谈主想法搅在一王人，热度大有进步"宇树供应链"之势。

自 2 月 12 日起，杭齿前进的股价简直以"逐日一涨停"的速率握住朝上，限制 2 月 21 日收盘已从率先的 9.53 元一齐高涨到 19.87 元，8 个往复日涨幅高达 108.5%；若是从年头开盘时（2025 年 1 月 2 日，8.29 元）假想，约 2 个月的时辰股价涨幅达到 139.69%。

近 1 个月内，杭齿前进股价累计高涨进步 70%，同期同花顺通用设备指数的累计涨幅不到 10%。为此，2 月 19 日杭齿前进发布公告暗意，短期内股票涨幅如故严重高于同期行业指数，后续存在回调风险。

这一场炒作的游戏，朝上推力主要来自宏不雅和微不雅两大方面：步入 2025 年，A 股大盘走势稳中向好，上市公司价值追想成为主流；在此配景下，杭齿前进搭上了机器东谈主想法热度走高的"顺风车"。

仅仅问题在于，面临如斯难受的契机，杭齿前进能够有用把控吗？商场良善松懈减退以后，杭齿前进又能凭借什么保管自己对投资者的诱惑力？

被烽火的情怀

毫无疑问，现时国内二级商场关注的热门投资神色，除了东谈主工智能，即是东谈主形机器东谈主。

2024 年 11 月，特斯拉（TSLA）官方发布视频，展示东谈主形机器东谈主 Optimus 单手接住网球的视频，就地马斯克秘书在 2025 年量产 1 万台的筹划，让机器东谈主缓缓成为北好意思科技行业的热门。

怎样面临不够的确的"镜头叙事"，国内二级商场对 Optimus 派头不够热忱。某国内头部 AI 公司时刻人人韦钟（假名）暗意，穷乏实景展示难以判断 Optimus 是否带来划期间的升级。"问题都是偶而出现，很难像视频中的绘身绘色。"韦钟暗意。

故事的滚动点在蛇年春晚出现。宇树科技的东谈主形机器东谈主 Unitree H1 参与《秧 BOT》扮演，娴熟的动作与纯果然走位令不雅众印象真切的同期，也烽火了二级商场的投资良善。世东谈主敬佩跟着进展更优秀的居品落地，机器东谈主已到"飞入寻常匹夫家"的窗口期。

更为热切的是，限制目下人人主流东谈主形机器东谈主供应商的高端有接洽，环节环节组件多取舍国外企业惩处有接洽，部分时刻具备把持上风。一朝以 Unitree H1 为代表的居品获胜带动全产业链升级，推出更多进展更优、成本更低、质料更好的居品，结束国产化替代，将会披露更多高价值处所。

这些环节的环节组件，波及高精密滚柱丝杠假想与制造、高功率密度轻量化电机假想与制造、旋转及直线环节集成等领域，客不雅上与杭齿前进的底层时刻储备存在一定杂乱，这也成为投资东谈主启动关注杭齿前进的肇端点。

以杭齿前进捏有的"一种行星齿轮组的安装口头"的专利（专利号：CN202210724578.6）为例，该专利能有用幸免行星齿轮在安装时与其他部件摩擦与磕碰，延长使用寿命并普及通晓性。

当今要作念的，即是通过再研发，将原来利用在汽车、航空航天及工业设备上的有接洽，平移至智能机器东谈主平台。

除此之外，一些平庸利用于船舶、工程机械、风电工程等领域的齿轮箱、液压聚散器、聚散变速箱等，部分底层时刻也不错经事后继研发改造，成为制造机器东谈主平台的热切赈济，从而推动国产化替代。

实践上，杭齿前进也需要转向。财务数据自大，2020 年第三季度至 2024 年第三季度杭齿前进握住普及研发进入额度，全力保管行业竞争力。

仅仅安身研发用度率视角，2023 年第三季度达到 5.86% 的高度后，启动走高下坡路，但仍保管在 5% 以上。

按照"神色"（2025 年 1 月 16 日浙江省"斥候"科技筹划神色）内容，承担项宗旨单元杭齿前进的推行周期展望为 2 年，因此不难预见这段时辰内，这家公司将进一步加大研发进入，全力融入机器东谈主想法。在此趋势行下"研发驱动价值增长"的逻辑还将不时有用。

不管机器东谈主产业如故杭齿前进个体，两边的发展逻辑来自互相需要的现实，这很对二级商场的口味。

为时过早的欢庆？

良善被烽火了，增长挡是挡不住的，一样风险也会随之而来。

杭齿前进是一个卓绝优质的处所。限制 2024 年 6 月底，杭齿前进捏有各样有用专利 326 项，其中发明专利 68 项；主捏及参与翻新的国度法式、行业法式 36 项，团体法式 8 项，获胜切入智能机器东谈主行业。

左证财报数据，目下杭齿前进的主业，由船用齿轮箱、工程机械延缓箱、风电及工业传动、摩擦及粉末冶金、农机居品等板块组成。在悉数板块中，船用齿轮箱的占比基本保管在 35% 以上，2021 年上半年、2023 年上半年与 2024 上半年均进步 50%。

杭齿前进发布的公告信息自大，其主买卖务为各样齿轮传动安装，粉末冶金成品假想、制造和销售，目下分娩讨论践规踏矩，商场环境与行业计谋莫得发生要紧调度，主买卖务未发生要紧改革。

诚然在"神色"中，杭齿前进是"高集成高功率密度环节组件时刻"项宗旨承担单元，然则左证杭齿前进发布的公告，目下仍处于商讨起步阶段，商讨遵循存在不细则性，且莫得任何有关居品酿成销售收入。

换言之，杭齿前进的业务重点仍然在非机器东谈主领域，期待机器东谈主业务完成主业置换，至少还需要阅历居品落地、推行销售、得到商场全面认同三个阶段。目下不错承认杭齿前进有优良质地，却莫得任何依据能够阐发，在短时辰之内完成业务垦荒领有完全的胜算。

再看运营数据，杭齿前进谈不上安枕而卧。据财报数据，阅历过 2022 年第三季度的高点，杭齿前进的营收领域出现阶段性调度；诚然归母净利润延续增长态势，但净利率水平也存在波动。可见在修建全新增长弧线时，杭齿前进的压力并不小。

业务重点调度尚未完成，在新领域尚未发布任何居品，短期之内需要来自"东墙"——传统业务的收益，赈济"西墙"——机器东谈主环节组件业务的发展，这即是当今的杭齿前进。

关联词二级商场鲜少介意这些。一朝逻辑开发，趁势炒作就成了成例套路，这少量并不缺数据赈济：长盛轴承、凌云光、奥比中光……这些厂商是宇树科技的典型供应链企业，成绩于 Unitree H1 的爆火，各自股价也都进入爆发期。

仅以阻隔评判，杭齿前进 139.69% 的股价增速照实无法与长盛轴承比较；不外比较凌云光、奥比中光、卧龙电驱等，如故有居品且酿成通晓收入的企业，如斯增速照实略显突兀。这么看来，杭齿前进的风险教导十分实时。

细则性

寻找谜底最忌讳南北极化。落到杭齿前进的案例，简略当今还不安妥提前庆祝，不外将来仍以积极信号为主导。

先看外部商场，造船业与机器东谈主——与杭齿前进幸运走势最迫临的两条业务线，将来走势均处于景气景象。

左证工业和信息化部发布的 2024 年全年造船业统计数据，天下造船完工量 4818 万载重吨，同比增长 13.8%；新接订单量为 11305 万载重吨，同比增长 58.8%。以载重吨计，造船完工量、新接订单量和手捏订单量离别占人人总量的 55.7%、74.1%、63.1%。

只看数据，2024 年人人造船业超一半的请托量由中国完成，后续超七成造船需求由中国邻接，看成国内船舶齿轮箱供应商龙头企业，杭齿前进将获无数契机。

至于机器东谈主行业，这本即是乐不雅情怀的由来：左证第三方机构赛迪参谋人发布论说，2023 年人人东谈主形机器东谈主商场领域为 10 亿好意思元，展望到 2030 年将延伸至 150 亿好意思元，CAGR（Compound Annual Growth Rate，年复合增长率）将进步 50%；同期，中国商场领域将从 21 亿元增长至 380 亿元，CAGR 进步 60%。

前者决定下限，后者决定上限，被圈定的空间在举座朝上，身处其中的杭齿前进当然不穷乏普及细则性的依据。

落实到杭齿前进自己，本就充足的流动性能够确保筹划得手开展。2020 年第三季度以来，未分派利润从 3.79 亿元握住增长，到 2024 年三季度如故达到 10.55 亿元，CAGR 达到 29.17%，不管研发、投资如故延伸，都有富裕的底气。

一朝有了居品，完成销售任务成为环节，这方面杭齿前进具备一定上风。2024 年中报自大，除国内如故完备的 6 家销售公司、11 个城市服务处、40 个一级代理商、超 300 个售后时刻服务维修站之外，杭齿前进还在亚洲、欧洲、好意思洲等超 50 个国度和地区设有 70 多家代理商。

成绩于高大营销汇集的赈济，在相应居品与惩处有接洽发布后🔥买球·(中国)APP官方网站，杭齿前进具备快速推行销售的基础条款。尤其在各行业加快鼓动国外化发展的配景下，国外商场深度鼓动新业务或将匡助杭齿前进结束业务冲突。